PALAVRA DO ECONOMISTA

Agenda Econômica – 11/02 à 15/02

Principais eventos e indicadores

Veja aqui os eventos da próxima semana

Destaques da semana

Nesta semana os destaques da agenda economia foram dois: (i) decisão de política monetária do Copom divulgada na quarta-feira e a divulgação do IPCA hoje mais cedo (sexta-feira).

Sobre a decisão de política monetária, cujo resultado foi de manutenção da taxa Selic em 6,50% a.a., conforme amplamente esperado por nós e pelo mercado. Sobre a comunicação do BCB destacamos: (i) a mudança na natureza do risco externo e; (ii) o trecho onde destaca-se a utilidade de “cautela, serenidade e perseverança nas decisões de política monetária”.

Em relação ao cenário externo, segundo o comunicado do COPOM, diminuiu o risco associado a normalização das taxas de juros, entretanto aumentou o risco associado a desaceleração global que segundo o próprio BCB, tal alteração resulta em arrefecimento do risco inflacionário advindo do cenário externo.

O trecho destacando a utilidade de “cautela, serenidade e perseverança nas decisões de política monetária”, por sua vez, somado a nossa interpretação dos modelos apresentados sugere que, atualmente, o BCB prefere pela estabilidade da taxa SELIC frente a um movimento de queda em busca do centro da meta em 2019, mas tendo de ser compensado logo em seguida visando ancorar 2020.

Já o IPCA, veio em linha com nossa projeção de 0,32%. Com isso, o acumulado em 12 meses passou de 3,73% para 3,77%. A despeito do número fechado ter vindo baixo para a sazonalidade, a qualidade da inflação piorou na margem.

As métricas com viés mais qualitativos apresentaram aceleração na margem e em 12 meses de forma quase generalizada. Os núcleos (EX0, EX1, EX2, EX3, MS, DP e MA) ainda permanecem em níveis baixos no acumulado em 12 meses, mas na margem aceleraram sensivelmente no último bimestre. Serviços e serviços subjacentes, por sua vez, apresentam comportamento semelhante, mas em nível mais alto no acumulado em 12 meses.

Com isso tanto a comunicação do BCB em relação à decisão do Copom tanto os dados do IPCA divulgado hoje (a despeito da leve piora na margem) mantemos nosso cenário de baixa inflação para 2019 com IPCA fechando o ano em 3,9% e de dado o elevado nível de ociosidade da economia esperamos que a Selic permaneça durante todo o ano à 6,50% e com elevação apenas no primeiro trimestre de 2020.

Próxima Semana

Para a próximo semana a agenda economia será forte e teremos os dados de atividade de dezembro como destaque.

Na quarta-feira (13) teremos a publicação das vendas no varejo. Nossa projeção é de retração na margem de -0,4% e de crescimento contra o mesmo período do ano anterior em 3,0%. Na mesma tendência as vendas no varejo ampliado (que incluem construção e veículos) esperamos queda margem de -0,3% e crescimento intra-anual de 4,2%. A retração na margem frente a novembro tem como um dos principais motivos a chamada “Black Friday” que tem alterado a sazonalidade natural de diversos indicadores.

Na quinta-feira conheceremos os dados de serviços nossa expectativa é de queda de -2,3% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Por fim, na sexta-feira será divulgado o Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br), principal proxy para o PIB. Nossas projeções indicam queda na margem de -0,19% e de -0,44% na comparação contra o mesmo período do ano anterior.

Rafael G. Cardoso, economista-chefe
rafael.cardoso@bancodaycoval.com.br

Antônio Castro
antonio.castro@bancodaycoval.com.br

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