PALAVRA DO ECONOMISTA

Desempenho das vendas no varejo surpreende de forma positiva, mas cenário de baixo dinamismo ainda persiste

PMC de Janeiro/2019

O volume das vendas no comércio varejista avançou 0,4% em janeiro, ante dezembro, na série ajustada sazonalmente. Tal desempenho ficou acima da nossa expectativa de -0,1% e da mediana de mercado de 0,1%. Na comparação com o mesmo período do ano anterior, sem ajuste sazonal, o crescimento foi de 1,9%.

O varejo ampliado, que inclui as atividades de material de construção e de veículos, também avançou na comparação contra dezembro ajustado sazonalmente em 1,0%. Nossa projeção era um avanço mais contido de 0,1% e o mercado esperava 0,2%.
Na comparação contra o mesmo período do ano anterior o avanço foi de 3,5%.

Em janeiro o IBGE também revisou os valores divulgado sobre dezembro.
As vendas no varejo que em dezembro havia registrado queda de 2,2% foi revisado para 2,1%. Varejo Ampliado não sofreu alterações.

Na análise das categorias que compõem o varejo, sete dos oito componentes apresentaram desempenho positivo nesta leitura. No varejo ampliado as vendas de Veículos, Motos, Partes e Peças avançaram 5,7% este mês ante queda de 3,5% no mês anterior, enquanto material de construção permaneceu praticamente estável.

Nas últimas publicações enfatizamos a perda de dinamismo nos setores relacionados à crédito[1], especialmente pós-maio. Neste mês houve um certo avanço na margem de 3,5% ante queda do mês anterior de -3,0%. No entanto na análise do trimestre terminado em janeiro contra o período imediatamente anterior, vemos que o grupo cede -2,0% acelerando ante o trimestre finalizado em dezembro cujo resultado havia sido de -0,3%.

Tais setores ligados ao crédito têm relação próxima com decisões de longo prazo atrelados à necessidade de expectativa de renda futura, acesso a crédito e confiança para realiza-las. Neste sentido, os dados de emprego e a fragilidade do mercado de trabalho com uma composição das vagas por conta própria e informal bastante elevado, cuja principal característica são rendimentos flexíveis, nos parece uma forte restrição ao ganho de ímpeto intenso nestes setores.

Os setores mais relacionados a renda[2], por outro lado, apresentam tendência de crescimento desde o início de 2017, porém bastante tímida, também atrelado à fragilidade do mercado de trabalho e o menor dinamismo dos ganhos salariais.

 

De modo geral, as vendas varejistas, a despeito de uma performance melhor no mês de janeiro, ainda apresentam baixo dinamismo, principalmente nas categorias mais atreladas ao crédito e em linha com a Produção Industrial, publicada ontem (aqui). Desta forma mantemos nossa projeção de crescimento do PIB para 2019 em 2,3%, mas com viés baixista. Além do mais, dado o comportamento benigno da inflação, visto na publicação do IPCA de fevereiro (aqui) e a perspectiva de baixa atividade, nossa projeção de juros baixos por um longo período, se reforçou. Esperamos juros nos patamares atuais de 6,50% a.a à até pelo menos o primeiro trimestre de 2020.

 

[1] Móveis e eletrodomésticos; Veículos, motocicletas, partes e peças; e Material de construção.

[2] Combustíveis e lubrificantes; Hipermercados, supermercados, produtos alimentícios, bebidas e fumo; Tecidos, vestuário e calçados; Artigos farmacêuticos, médicos, ortopédicos, de perfumaria e cosméticos; Livros, jornais, revistas e papelaria; Equipamentos e materiais para escritório, informática e comunicação; Outros artigos de uso pessoal e doméstico.

 

Rafael G. Cardoso, economista-chefe
rafael.cardoso@bancodaycoval.com.br

Antônio Castro
antonio.castro@bancodaycoval.com.br

 

 

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