PALAVRA DO ECONOMISTA

Macro Alerta | IPCA: inflação segue comportada

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O IPCA de outubro variou 0,10%, pouco abaixo da nossa expectativa de 0,12% e acima do esperado pelo mercado de 0,07%. Em 12 meses a inflação acumulada em 12 meses passou de 2,89% em setembro para 2,54% em outubro. Destaca-se a zeragem da deflação do grupo Alimentação e Bebidas vista nos últimos meses, devido especialmente a inflação de carnes em outubro, e o impacto altista de Transportes devido a combustíveis. Do lado contrário destaca-se a deflação de energia elétrica devido à redução da bandeira tarifária.

Já as métricas com viés qualitativo, como núcleos e serviços, seguem com comportamento benigno. Na margem, houve alguma aceleração, entretanto tais medidas seguem em patamar bastante confortável. A média trimestral dos núcleos dessazonalizada passou de 2,2% em setembro para 2,3% em outubro, substancialmente abaixo da banda inferior da meta (2,75%). A inflação trimestral média de serviços subjacentes dessazonalizada e anualizada, por sua vez, atingiu 3,3% frente 3,1% no mês anterior, ainda confortavelmente na banda inferior da meta.

Neste sentido, apesar de algumas pressões na margem e da leve aceleração das métricas qualitativas, o cenário inflacionário permanece bastante confortável. Para novembro nós projetamos IPCA de 0,35% com destaque para a inflação de administrados (energia elétrica e loterias). Para a inflação fechada de 2019 e 2020 projetamos 3,3% e 3,5%, respectivamente.

Em relação a postura do BCB, mantemos nossa expectativa de taxa SELIC a 4,5% no final de 2019 e de 2020, entretanto reconhecemos a chance crescente de recuo para baixo deste patamar. Isto por que, nos primeiros meses de 2020, a inflação acumulada em 12 meses estará se aproximando da banda inferior da meta (2,5%) e deixará o BCB em posição pouco desconfortável para encerrar o ciclo.

Rafael G. Cardoso, economista-chefe

rafael.cardoso@bancodaycoval.com.br

Antônio Castro

antonio.castro@bancodaycoval.com.br

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