Após o primeiro turno das eleições, investidores estrangeiros aportaram cerca de R$ 10 bilhões na Bolsa brasileira em um único pregão. No mesmo dia, o Ibovespa subiu 7,7%.
Esse movimento pode ser apenas o começo.
Neste artigo, Gabriel Mollo, analista de renda variável do Daycoval, explica por que há uma oportunidade de reprecificação na Bolsa brasileira e quais números sustentam essa visão.
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O que pode mudar o patamar do Ibovespa
O ponto central da análise é que uma eventual mudança de governo, acompanhada de um compromisso claro com o ajuste fiscal, pode reduzir o prêmio de risco do Brasil.
Quando esse prêmio cai, o efeito aparece direto nos múltiplos da Bolsa. Com menor percepção de risco e uma potencial queda estrutural dos juros, o mercado tende a aceitar valuations mais elevados para as empresas brasileiras.
O P/L do Ibovespa em perspectiva
O gráfico mostra a trajetória do P/L do Ibovespa nos últimos dez anos, junto com a média histórica e as bandas de desvio. É esse indicador que tende a se expandir quando o risco percebido diminui.
Em resumo: menos risco, juros potencialmente menores e investidores dispostos a pagar mais pelos mesmos lucros. É assim que acontece uma reprecificação.
O que as projeções do mercado indicam
Essa visão não é isolada. Diferentes instituições trabalham com cenários bastante construtivos para a Bolsa:
- O Itaú BBA estima que o Ibovespa pode chegar a 246 mil pontos em um cenário de maior disciplina fiscal.
- O Morgan Stanley trabalha com 250 mil pontos no seu cenário otimista.
- O BTG Pactual identifica potencial de valorização de até 45% em um cenário de expansão mais forte dos múltiplos.
Vale reforçar que todos esses números estão ligados a cenários específicos. Eles mostram o tamanho do potencial, mas dependem de condições que ainda precisam se confirmar.
O potencial de fluxo para a renda variável
Além da expansão dos múltiplos, existe um segundo motor: a entrada de recursos na renda variável.
- O Morgan Stanley estima fluxos de até R$ 945 bilhões, caso a participação dos fundos locais em ações volte aos níveis históricos.
- O Itaú BBA, considerando a recomposição das alocações de investidores domésticos e estrangeiros, estima R$ 270,2 bilhões de fluxo potencial.
Ou seja, os ganhos virão não só de uma reavaliação das empresas, mas também de mais dinheiro entrando na Bolsa. Quando esses dois movimentos acontecem juntos, o efeito tende a ser mais forte.
O primeiro sinal concreto já apareceu
O primeiro movimento de capital já foi observado. Após o primeiro turno, os investidores estrangeiros aportaram aproximadamente R$ 10 bilhões em um único pregão. Com isso, o Ibovespa avançou 7,7%.
Na nossa leitura, esse movimento recente pode ser apenas a primeira etapa de uma reprecificação mais ampla.
Nossa visão e recomendação
Entendemos que o cenário abre uma oportunidade relevante para aumentar gradualmente a exposição à Bolsa brasileira.
O motivo é que uma eventual combinação de mudança de governo, compromisso com o ajuste fiscal e redução do prêmio de risco pode gerar efeitos simultâneos sobre quatro frentes:
- juros;
- câmbio;
- fluxo de capital;
- múltiplos das empresas.
Se a percepção de risco continuar caindo e vier acompanhada de medidas fiscais concretas, a soma entre expansão dos múltiplos e entrada de novos recursos pode sustentar um ciclo positivo para os ativos brasileiros.
Ponto de atenção: a agenda fiscal
Esse cenário depende da implementação efetiva de uma agenda fiscal crível. Sem avanços concretos nas contas públicas, parte da reprecificação já observada pode ser revertida.
Por isso, nossa recomendação é aumentar a exposição à Bolsa brasileira de forma gradual, diversificada e compatível com o perfil de risco de cada investidor.
Conclusão
Existe um potencial relevante de reprecificação na Bolsa brasileira, apoiado por projeções de mercado e pelos primeiros sinais de fluxo. Mas o cenário exige disciplina, diversificação e atenção ao andamento da agenda fiscal.
A equipe do Daycoval está à disposição para avaliar com você como potencializar sua carteira nesse cenário.
Bons investimentos!
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