O Comitê de Política Monetária (Copom) anunciou nesta quarta-feira, 04, a manutenção da taxa Selic em 13,75% ao ano. A decisão interrompe a sequência de cinco cortes consecutivos de 0,25 ponto iniciada em março.
Selic e inflação
No cenário doméstico, a inflação voltou a preocupar. Em setembro, o comitê destacava que tanto o IPCA quanto os núcleos estavam abaixo do teto da meta. A prévia de outubro, porém, acelerou e voltou a superar o teto no acumulado em 12 meses, puxada pelos alimentos, com alta também nos núcleos ligados à atividade.
A atividade econômica segue em moderação gradual, mas o mercado de trabalho continua apertado, com rendimentos crescendo acima da produtividade. E as expectativas seguem acima da meta em todos os horizontes, condição que exige juros elevados por mais tempo.
O câmbio, em meio ao cenário eleitoral, também ganhou destaque no comunicado da decisão. O cenário de referência apresentado pelo Copom em setembro partia de um dólar a R$ 5,15. Após o segundo turno, que confirmou a reeleição do presidente Lula, a moeda chegou a superar R$ 5,50 e a curva de juros abriu.
Um câmbio persistentemente mais depreciado está entre os riscos de alta para a inflação listados pelo Copom, que já classificava seu balanço de riscos como assimétrico para cima. Daqui em diante, os sinais do novo governo sobre a equipe econômica e a trajetória das contas públicas devem pesar diretamente no rumo dos juros: o BC tem defendido políticas fiscais previsíveis, críveis e anticíclicas.
A esse quadro somam-se os choques de oferta. O El Niño intenso deve pressionar alimentos e energia neste fim de ano, e a nova escalada entre Estados Unidos e Irã levou o petróleo, no fim de outubro, ao maior nível desde abril.
O Copom tem reiterado que não reage aos efeitos diretos desses choques, mas que agirá com firmeza se eles contaminarem outros preços, risco que cresce com o real mais fraco. No exterior, o Fed elevou os juros em setembro, embora manteve em outubro, mas não descarta novas altas, o que sustenta o dólar e reduz o espaço para cortes em economias emergentes.
Como ficam os investimentos?
Para os investidores, a manutenção dos juros preserva um juro real em torno de 9% ao ano, entre os mais altos do mundo, considerando a inflação esperada para o próximo ano.
Esse patamar mantém a renda fixa como uma alternativa relevante, seja em títulos pós-fixados, que acompanham a Selic, seja nos atrelados à inflação, que protegem o poder de compra diante dos riscos de alimentos, câmbio e petróleo.
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